鹽城屬于蘇州嗎

不是！蘇州是蘇南的！發(fā)達！鹽城是蘇北的！比較窮！都是市！我是鹽城人！這個問題看得我很郁悶！忍不住說兩句！

鹽城是江蘇的一個市,蘇州也是一個市,所以它們之間沒有誰屬于誰的問題!我很郁悶!因為我是鹽城人,竟會看到有人問這樣小白的問題!

鹽城是江蘇的一個市,蘇州也是一個市,所以它們之間沒有誰屬于誰的問題!

= =?。。∧愫苡胁牛。?！蘇州是江南的，鹽城是江北的！??！

蘇州和鹽城是平起平坐的，汗

股票買入賣出

選擇什么樣的股票進行投資是贏錢的一個方面，股票的買入賣出時機是硬幣的另一面。缺一樣就賺不到錢。即所謂選股與選時的問題。先談?wù)勎覍笠粋€方面的理解，拋磚引玉吧。這里談的時機是指戰(zhàn)略時機，遠非戰(zhàn)術(shù)層面的東西。

先提觀點：選擇在企業(yè)剛剛進入成長期時戰(zhàn)略介入，進入成熟期時戰(zhàn)略退出。

如同每個產(chǎn)品有自己的生命周期一樣，每個企業(yè)也有自己的生命周期。Stages of introduction, growth, maturity, and decline. 導(dǎo)入期，成長期，成熟期，和衰退期（用詞不專請見諒）。

導(dǎo)入期也是投入期，企業(yè)表現(xiàn)默默無聞，沒有知名度，也沒有多少市場。企業(yè)的第一任務(wù)是要生存。這個過程有多長，沒人知道，80%的中小企業(yè)只有這個階段，然后就像路邊的小草，還沒開花，就被踩死了。

成長期未必到來，如果有了市場，有了利潤，超過了break-even point，盈虧平衡點，并且市場和利潤越來越大，這個時期就來了。在四個階段中這個時期的上升斜率最大，有時利潤呈幾何級數(shù)增長，因為基數(shù)相對較低的緣故。時間跨度因企而異。市場份額不斷提升，利潤不斷增長，品牌也得以建立。各項促銷費用，研發(fā)費用也通常較高。

在成熟期，企業(yè)的市場份額相對穩(wěn)定或者緩慢增長，利潤也是如此，顧客忠誠度得以體現(xiàn)，大量競爭對手涌現(xiàn)。Merger and acquisition (并購) 也常發(fā)生在此階段。

在衰退期，市場份額和利潤開始下滑，有時企業(yè)不得不進行價格戰(zhàn)來維持市場份額，由于強勢對手的涌現(xiàn)或者新興替代市場的出現(xiàn)（沒有這個要素企業(yè)能更長久的保持成熟期）導(dǎo)致客戶忠誠度下降。營運費用高企，企業(yè)負擔(dān)沉重。

當然，判斷一個產(chǎn)品的周期比判斷一個企業(yè)的周期來得容易很多，不過道理相通。我想說的是，從資金利用效率來看，我們最應(yīng)該戰(zhàn)略介入的時刻正是企業(yè)處于成長期的前夜，假如市場定價機制有效的話（短期無效，長期來看是有效的）。我們可以享受斜率最陡的一段升幅。同理，我們戰(zhàn)略退出的最佳時間應(yīng)該是企業(yè)進入成熟期的時刻。當然，你可以選擇處于成熟期的股票來買，享受合理的漲幅以及穩(wěn)定的分紅。大多數(shù)人也容易為這樣如日中天的企業(yè)所迷惑而趨之若騖。但你不得不承認，你的資金應(yīng)該有更合理的去處。這也是我為什么很少投資blue chip, 大型藍籌股的道理?，F(xiàn)在買MacDonald或者Coca-cola，就算是Buffett, 你還能期望當年的收益嗎？Buffett對于Coca-cola的做法好像是要陪企業(yè)終老，我不敢茍同。當然， 投資是一把double-edged sword，投資blue chips，由于這類公司較為透明，運行較為成熟，投資者可能獲得穩(wěn)定的回報；而投資成長股則可能獲得超額回報，但不太容易看的清，踩空了翻船的事情時有發(fā)生。我的看法是，投資者一直讓投資伴隨企業(yè)到成熟期甚至快進入衰退期的話，很可能自己的投資也會失去成長性，而進入stage of maturity。

某雖不才，但能身體力行。投資于張裕B和天士力的做法正是這種投資哲學(xué)的體現(xiàn)，當然成效如何有待檢驗（目前投資收益分別為288%和135%，時間為14個月和19個月）。買入時我基本確認這兩個企業(yè)已經(jīng)進入成長期，企業(yè)只要不斷成長，現(xiàn)價不太高估，我就不關(guān)心大盤1000點還是5000點。我也告誡自己，就算自己在某只股票上賺了1000%甚至更多，但決不和股票談戀愛，當我判斷（判斷錯對是另一回事）企業(yè)進入成熟期時我會賣出而不顧自己驕傲的感受（其實就是虛榮）和情感因素，道理很簡單，一定還有處于成長前夜的股票的。投資者的第一原則是要對投資負責(zé)，而不是對企業(yè)負責(zé)，the point is to optimise your investment. 這算是我的一點個性吧。

如何判斷一個企業(yè)處于哪個時期呢？呵呵，這個問題我覺得很難，也希望大家提出寶貴意見。比如中集，你就很難定義，它的業(yè)務(wù)量和利潤額已經(jīng)不小了，市場份額也很高了，但它適時地推出了新興業(yè)務(wù)，延伸了自己的市場。對于普通集裝箱，毫無疑問這個產(chǎn)品進入了成熟期，但這個企業(yè)現(xiàn)在不僅是集裝箱了。如果沒有這個戰(zhàn)略騰挪，我說你別買了，現(xiàn)在我不敢說。集裝箱業(yè)務(wù)從star變成了cash cow, 但他又培育了半掛車這個problem child/question mark, 難說不變成另一個star的。 總體上，我感覺中國大多數(shù)企業(yè)沒有進入成熟期，因此，從這個角度看，我傾向于中國資本市場定位水平可以高一些。如果我們把中國證券市場本身看成一個處于成長期的企業(yè)，有人認同嗎？但是要找好企業(yè)，因為不好的企業(yè)走不完四個階段就完了。

我還是斗膽談一談這個問題?？傮w而言，企業(yè)是否進入成長期，我看取決于兩個主要因素：

1． 市場在快速成長嗎（包括已有市場和由新技術(shù)革命衍生的新興市場）？

2． 企業(yè)的戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)術(shù)手段得當嗎（包括利潤導(dǎo)向，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，激勵機制，企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行力等因素）？

兩個因素都具備了，就有可能得到利潤和市場份額的雙線快速增長。

對于業(yè)務(wù)單一型的公司，處于什么時期相對容易判斷一點。主要看他的主導(dǎo)產(chǎn)品/服務(wù)的市場是否趨于飽和，他的主導(dǎo)產(chǎn)品/服務(wù)的市場份額是否趨于飽和。比如中材國際（有所得罪了，這個票現(xiàn)在表現(xiàn)很好，呵呵），其主導(dǎo)產(chǎn)品市場已經(jīng)趨于飽和（要不怎么有“夕陽”工業(yè)一說呢？國內(nèi)的基建潮已至高峰，公司的國際份額也已不?。?，但其市場份額仍然有提升空間（由企業(yè)的成本和技術(shù)優(yōu)勢帶來）。如果企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品不變，那么即使企業(yè)沒有走完成長期，至少也離成熟不遠了。何況這個產(chǎn)業(yè)的國內(nèi)部分受政策影響偏大。我個人判斷中材國際的水泥工程業(yè)務(wù)用不了3到5年就將進入成熟期。問題是，企業(yè)經(jīng)營者清楚的看到了嗎？Yes, 我們應(yīng)該做這樣的假設(shè)（要不他沒資格坐在那把椅子上），那么下一步就是要看企業(yè)將要培育什么新業(yè)務(wù)了，這種新業(yè)務(wù)的市場有多大，企業(yè)在新業(yè)務(wù)上的競爭力如何，這種新業(yè)務(wù)和原有業(yè)務(wù)有多大關(guān)聯(lián)性（這決定了資源的利用效率）。人無遠慮，必有近憂。

反觀張裕，國內(nèi)葡萄酒，保健酒等市場可謂方興未艾，目前以年均約18%的速度增長。張裕的國內(nèi)市場份額雖然第一，但也僅20%左右，有提升空間。而張裕的利潤提升速度顯然超過了市場份額增長，這說明企業(yè)的成長是良性的。張裕的國際化剛剛起步，也有提升空間。在解決了產(chǎn)權(quán)機制和激勵問題之后（盡管有許多人詬?。髽I(yè)明確了利潤導(dǎo)向，完善了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并且加強了執(zhí)行力。06年年報顯示三費增長得到了控制（占比仍然有下降空間），毛利率則得到了提升（仍然有較為確定的提升空間），應(yīng)收帳款和負債率均顯示企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健。高分紅則進一步明確了企業(yè)現(xiàn)金流的健康和贏利的可靠性（Reliability of profit is a matter of Chinese peculiarity）。因此我說，初步判斷企業(yè)處于成長初期，盡管張裕并非沒有缺點。

說個簡單直觀的辦法來參考業(yè)務(wù)單一的B2C型企業(yè)，那就是看廣告。企業(yè)處于前兩個階段的時候，廣告篇幅長，因為人們不了解；而成熟期的企業(yè)篇幅短，是reminding advertisement,因為僅是要提醒人們記住這個品牌，這個企業(yè)。比如宇通的幾個廣告較長，告訴你一些信息，旨在建立品牌，而nestle的咖啡廣告有時就剩了一句話，一個畫面，旨在提醒并維護品牌忠誠度。你覺得宇通的客車和雀巢的咖啡哪個成長性更好呢？我有點偷換概念了，把企業(yè)換成了產(chǎn)品，就那個意思吧。判斷企業(yè)是要扎根于判斷主導(dǎo)產(chǎn)品之上的。

對于多產(chǎn)品和多元化經(jīng)營的企業(yè)，判斷起來要困難一些。需要分清主導(dǎo)業(yè)務(wù)和次要業(yè)務(wù)之間的比例關(guān)系和各自成長前景，不過道理是相通的。根據(jù)波士頓矩陣提示，企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)可以分為四種：stars (明星業(yè)務(wù)，市場成長快并且市場份額大)，cash cows (現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，市場穩(wěn)定或者無大增長但市場份額大)，problem children/question marks （問題小孩或者問號業(yè)務(wù)，市場成長快但市場份額不高或者尚未形成良好的現(xiàn)金流），以及dogs（狗業(yè)務(wù)，市場成長及市場份額雙低，有可能形成現(xiàn)金漏洞）。需要注意的是在一定條件下，四種類型可以相互轉(zhuǎn)換。同時，企業(yè)可以根據(jù)情況推出新業(yè)務(wù)并且調(diào)整產(chǎn)品/服務(wù)結(jié)構(gòu)。比如上面提到的中集，他的集裝箱業(yè)務(wù)基本上是屬于現(xiàn)金牛，市場份額大但增量不大，如果企業(yè)沒有新業(yè)務(wù)支撐，顯然他已經(jīng)不再適合投資了。優(yōu)秀的管理層總能未雨綢繆，提前預(yù)見未來并且作好準備。因此我們看到中集適時地培育了道路運輸車輛這個新業(yè)務(wù)，現(xiàn)在可能尚未形成良好的現(xiàn)金流，是個question mark，但有可能轉(zhuǎn)換為明星業(yè)務(wù)。同時由于產(chǎn)品比重的變化從而帶來了結(jié)構(gòu)的調(diào)整。所以不能簡單判斷中集的成長期已過，至少他的部分業(yè)務(wù)是具有成長性的。類似中集的還有港機。

再比如重慶啤酒，他的啤酒業(yè)務(wù)是個 cash cow（西南市場占有率為45%），正在培育的治療用乙肝疫苗是個典型的question mark。如果這個新業(yè)務(wù)培育不起來，或者不能形成良好的現(xiàn)金流，或者這個業(yè)務(wù)占比過低，那么這個企業(yè)就是處于成熟期的。反之，則企業(yè)處于成長初期。問題是，這里的不確定因素很大，事實上新業(yè)務(wù)處于導(dǎo)入期（二期臨床還沒完，上市還早），風(fēng)險仍然很大，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)天生又具備高風(fēng)險性（天壇生物的疫苗倒是上市了一段時間，較為成熟，但死了個人，股價馬上從07年3月27日的30.98元跌到了3月30日的25.15元），因此重啤的新業(yè)務(wù)客觀上是具有雙重風(fēng)險的。比較重啤和中集的新業(yè)務(wù)，應(yīng)該說重啤的風(fēng)險更大，回報可能更高（目前只是可能）。而兩個企業(yè)的新業(yè)務(wù)中，中集的新業(yè)務(wù)和舊有業(yè)務(wù)多少是呈現(xiàn)一定相關(guān)性的，啤酒和生物醫(yī)藥又有多少關(guān)聯(lián)性呢？這個問題涉及到企業(yè)資源配置和使用效率，是個大問題。所以盡管難以斷定重啤處于哪個時期，但綜上所述，現(xiàn)在應(yīng)該不是戰(zhàn)略介入的時機。為什么我不提倡在企業(yè)處于導(dǎo)入期就戰(zhàn)略介入（往往價格更低），是因為風(fēng)險過大，具有賭博性質(zhì)。

有人認為，介入股票一定要結(jié)合市場，當市場低迷時，容易低估，反之容易高估。這話不錯，但未免小家子氣了點。真正的戰(zhàn)略介入不應(yīng)該首先看市場臉色，而是要首先看企業(yè)的成長。因為市場告訴我們，歷史告訴我們，成長的，尤其是高速成長的，總是容易被低估的。當然這話不是說任何時候以任何高價格買入高速成長股都是合理的，價格/價值比始終是價值投資的核心，這是另一個問題了。

我們?nèi)?001年6月14日和2005年6月6日這兩個間隔約4年的特殊的日子。前一天上證指數(shù)沖高至2245.12（標志著上一輪牛市的頂峰和新一輪熊市的開始），收盤2202.11點，后一天上證指數(shù)沖低998.23（標志著熊市的最低谷），收盤1034.38點。以收盤點位計算，指數(shù)回落52.98%。同日深成指數(shù)收盤分別為4734.98點和2729.20點，回落42.36%。4年熊市下來哀鴻遍野，個股慘不忍睹。但我們發(fā)現(xiàn)這樣一些股票，他們在那兩個日子里的收盤價格分別為（為方便比較，全部復(fù)權(quán)處理）：

2001年6月14日 2005年6月6日 上漲%

煙臺萬華 34.30 41.06 19.71%

伊利股份 71.60 80.47 12.39%

中興通訊 61.12 79.17 29.53%

云南白藥 56.24 77.84 38.41%

鹽湖鉀肥 21.53 34.78 61.54%

金融街 37.19 48.91 31.51%

雙匯發(fā)展 26.70 39.97 49.70%

振華B 1.457 2.529 73.58%

中集B 43.87 122.86 180.05%

張裕B 12.08 18.04 49.34%

這意味著，在4年熊市中，在大盤下跌約一半的過程中，持有上述股票仍然有相當不錯的收益。換句話說，完全看市場臉色行事的人，就算4年前成功逃頂4年后成功抄底，他們?nèi)匀灰獮檫@些股票付出更高的價格。原因很簡單，因為這些企業(yè)在這4年中是高速成長的：

2001年凈利潤（億） 2005年凈利潤（億） 4年復(fù)合增長%

煙臺萬華 1.01 6.18 57.29%

伊利股份 1.20 2.93 24.98%

中興通訊 5.70 11.94 20.30%

云南白藥 0.75 2.30 32.34%

鹽湖鉀肥 0.81 5.16 58.87%

金融街 1.51 4.09 28.30%

雙匯發(fā)展 1.71 3.71 21.37%

振華B 1.92 12.08 58.37%

中集B 5.43 26.69 48.90%

張裕B 1.72 3.12 15.99%

我們看到，復(fù)合增長率最低的張裕也達到了16%，鉀肥，振華，萬華三家高達57%以上。由于上市時間較晚，蘇寧，金發(fā)，茅臺等等成長股并未列入。有意思的是，這批樣本企業(yè)和中國證券市場上的tenbagger 企業(yè)有著驚人的重復(fù)度（參見本人tenbagger的帖子）。當然，王侯將相，寧有種乎？烏雞變鳳凰的事情是能夠發(fā)生的，同樣我也決不相信這些企業(yè)能一直高速增長，我會保持對于這些企業(yè)的長期跟蹤。那么我們到底應(yīng)該戰(zhàn)略忽略市場因素而去全力搜尋這種高成長的股票呢？還是跟隨市場趨勢進退有序呢？姑且不論兩種方法操作的難易度，至少在這些高成長股中，市場中的“精明者”是占不到什么便宜的。所以我的結(jié)論是：無論市場如何，高速成長股都值得持有。50%的市場爆跌下，你仍然找不到比持有這些高速成長股更有效的辦法。

有時花時間去琢磨市場還不如潛心研究企業(yè)，找出企業(yè)的快速成長時期。然后戰(zhàn)略介入，簡單持有，直到企業(yè)失去成長性，進入成熟期，再戰(zhàn)略退出。這樣遠比不切實際的期盼每次都能成功逃頂，成功抄底的做法來得簡單有效。大智若愚。這個道理不是什么人都懂的，呵呵。

當然，買入成長股不等于一切結(jié)束，無須跟蹤。一方面，不會有永遠高速成長的股票，我們買入的企業(yè)隨時在發(fā)生變化，成長期沒有固定長短；另一方面不同企業(yè)步入成長期的步調(diào)不會一致。兩方面因素結(jié)合，會導(dǎo)致不同企業(yè)的價格價值比發(fā)生變化，從而帶來預(yù)期投資回報率的變化，這樣就使得我們持有某一只股票的時間跨度具有很大的不確定性，通常會相對長一些而已。因此buy and hold只是表象，內(nèi)功是不表現(xiàn)出來的，只是buy and hold的話，無論如何，都應(yīng)該送一頂偽價值投資者的帽子，呵呵。

我也反對看圖選股或者跟隨趨勢選股，或者所謂在研究企業(yè)基本面的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)面因素和市場趨勢作出決定。我一再堅持認為，個股的短期走勢受到太多短期因素影響，理論上說，人們是無法明辨各種短期力量對比的，即使一定程度上把握了市場趨勢，你也很難把握個股的趨勢，所以我對股票短期價格走勢基本持不可知論態(tài)度。這也是我反對無論出于短期，中期，還是長期投資還是投機股票而運用技術(shù)分析的主要原因。人類證券史本身發(fā)展至今，找不到一種技術(shù)分析方法而放之四海皆為準繩，也找不到一種技術(shù)分析一再有效。這個道理如同人不能兩次踏進同一條河流一樣簡單。反證法也將輕易揭穿這種信念的虛偽：如果真有一根一再有效的四海皆可的準繩，100萬一根也好，1000萬一根也罷，只要你我負的起，你我還會有其他選擇嗎？至于市場趨勢，我還是慎言一些：短期內(nèi)有一定實戰(zhàn)價值，但不適合所有股票。畢竟研究市場從根本上來看，是在研究價格，你永遠無法從市場趨勢中研究出企業(yè)/股票價值。

之所以人們一而再，再而三地去重復(fù)不可為而為之的動作，大概只能從人性角度或者心理層面去尋找答案了：人們，尤其是投資股票的人們，大多具有貪婪而懶惰的本性/心理。就算你明確告訴人們，世上沒有Midas Touch（金手指），但你永遠無法使所有人不相信其存在。話說回來，真正的價值投資者是永遠感激搏弈派，趨勢派，技術(shù)派的信奉者的，正是這些人一手導(dǎo)演了市場短期錯誤的可能性，從而帶來市場長期糾錯機制的必然性。否則市場的一切始終都是合理的，又怎么產(chǎn)生超額回報/超額損失呢？怎么誕生Warren Buffett 這樣的虛擬經(jīng)濟市場英雄和無數(shù)非自然死亡的投資失敗者呢？

選擇優(yōu)秀企業(yè)，當其處于成長初期介入，從長遠看，就已經(jīng)立于不敗之地了，因為市場不大可能給予處于這樣時期的企業(yè)過分的估值水平，如果身逢熊市，更應(yīng)該竊喜了，你很可能得到更好的價格，如果不是，也不要緊，付出一點時間成本，仍然能贏回超額利潤。同樣，在企業(yè)成長期走完或者剛進入成熟期而離場也是明智之舉，這時企業(yè)的合理市盈率往往會向20倍以下靠攏，如果身逢牛市退出，你就得貨了，如果不是，也不要緊，你至少能鎖定利潤。然后去找下一個成長的企業(yè)，復(fù)制你的成功故事。冀望超額回報，在我看來，只是兩點內(nèi)容：

1．找到成長的企業(yè) (選股)；

2．定位企業(yè)的成長（選時）。

今天談的主要是定位企業(yè)的成長，也即選時。我的言論有局限性，針對的是追求合理超額回報的一群投資者。而選時的問題還包括追求合理穩(wěn)定回報（比如高分紅）和追求非理性超額回報（比如市場熱度膨脹狀態(tài)下的題材，重組）的人，這里涉及到常用估值方法，市場趨勢，產(chǎn)業(yè)環(huán)境，以及一些無法說的清道的明的事情，本人并不在行，故此不在此帖討論范圍之內(nèi)。

有時間的話，再談?wù)勥x股的問題。

股票的買入和賣出規(guī)則？

我發(fā)現(xiàn)有一個網(wǎng)站上這方面的知識挺全的，就是華訊財經(jīng)網(wǎng)

如果一支股票漲勢很好，我想買是不是一定能買到

不是哈 如果你30塊前買 而他一直在漲超過30 那你永遠也買不到 只有跌到30塊才能買到哈。

一些股票下跌很厲害，我想賣是不是就一定能賣出呢？

也不一定 比如他現(xiàn)在30塊 你想31賣 除非他漲到31才有可能賣出去

買賣是不是隨時能夠進行，隨自己高興呢，會不會出現(xiàn)我想買但是買不到，賣卻賣不出的時候呢？

是隨自己高興 也可能出現(xiàn)這種情況 看你委托的價格啦

這要分幾種情況了。

如果你認為該股票已經(jīng)漲到最高點了。你就應(yīng)該一次全部賣出。

如果你認為該股票后期還有上漲的趨勢，你可以分批賣，低價賣，然后價格變低時又買，可以獲利，然后等待這只股票后市上漲，你又可以多賺錢，這是滾動操作。

下跌時也是一樣，如果你認為這只股票馬上要開始下跌了，你可以一次賣光。

如果你已經(jīng)被套了，你也可以滾動操作，以減少損失。